太平洋科技要闻

单飞4年荣耀上市在即，能成为第二个小米吗？

刘凡编辑：林炯佳发布于：2024-08-05 20:10 PConline原创

2020年11月17日，荣耀从华为分离，正式成为一家独立公司。近四年过去，荣耀终于走到了一个至关重要的节点——上市。

8月5日，针对上市相关传闻，荣耀方面回应媒体称，“荣耀始终坚持公开透明的发展原则，也会持续多元化股权结构。荣耀计划在今年四季度启动相应的股份制改革，并在之后适时启动IPO流程。荣耀在相应的过程中会披露相关财务数据。从2021年1月1日至今，荣耀没有获得过深圳市政府超出对通常企业的支持。”PConline向荣耀方面确认了该回应的真实性。

近几年，荣耀时不时传出上市传闻，此前官方并未明确表示上市具体消息。如今终于靴子落地，但荣耀面临的市场环境也早已大不相同。

全球（包括中国）智能手机早已陷入停滞甚至下滑多年，在讲求利润与增长的资本市场，荣耀上市面临的第一大难题便是：在智能手机早已迈入存量市场的情况下，荣耀还有什么新故事可讲？

上市传闻流传已久

事实上，荣耀即将上市的消息传闻已久，但直到去年底，才首次得到官方确认。

2023年11月22日，荣耀发布公告，公布了一系列人事调整，并否认了甚嚣尘上的“荣耀借壳上市”的传言，表示将通过“首发上市”的方式，通过IPO登陆资本市场。

公告称，为实现公司下一阶段的战略发展，将不断优化股权结构，吸收多元化资本进入，通过首发上市推动公司登陆资本市场。随着公司走向公开市场的规划逐步启动实施，董事会将按照上市公司标准进行调整，董事会成员逐步多元化，以适应在新发展阶段的治理和监管需要。

在随后的荣耀100系列发布会后，荣耀CEO赵明在接受采访时明确表示：“我们肯定在中国上市，而计划会由股东和董事会来定，自己作为CEO还是做好经营。”

今年1月4日，赵明在微博发布了一则视频，视频中他再次回应了荣耀上市相关话题。赵明称，“从企业的角度来讲，因为上市是一个融资的（行为），是把自己的努力变现的过程，坦率地讲，今天的荣耀利润的兑现率是120%-130%，账上躺着几百亿的现金流。”

赵明还表示： “在这个过程中，我们要成为一个开放的、全球化的公司，我们就一定要逐渐地把公司交给公众，增加透明度，我们要让荣耀的管理和方方面面都经得起专业机构、公众、投资者的审视。”

近期，荣耀上市传闻再起，于是便有了上述回应——荣耀计划在今年四季度启动相应的股份制改革，并在之后适时启动IPO流程。这也是荣耀首次公布具体的上市计划、时间节点。

如果按照以上时间节点，荣耀上市的最快时间可能也要等到2025年了。届时，荣耀需要面临一个现在和未来都需要回答的问题：荣耀的新故事在哪？

2018年小米上市时，智能手机疲态初现，彼时小米也曾面临这个问题，雷军的回答是，小米“不是手机公司，也不是硬件公司”，而是靠软件挣钱的“互联网公司”。但事后小米的市值和股价走势证明，投资人对雷军的回答并不买账。

现在，荣耀需要重新回答一遍小米曾经的问题。

手机市场陷入停滞，下一个增长点在哪？

在独立后的半年多里，荣耀都处在阵痛期，智能手机出货量也一直处于低迷状态。直到2021年第三季度，调整完毕后的荣耀实现大幅增长，季度出货量环比翻番，首次步入前三。后来荣耀将这段从低谷到高峰的艰难历程，称为“微笑曲线”。

但在“微笑曲线”之后，却并不是“节节高升”。从2021年Q3以来，荣耀智能手机中国出货量一直徘徊在1000万台-1400万台，并且最近三个季度都呈下滑趋势。

海外市场方面，独立以来荣耀智能手机出货量一直未能进入全球前五。据市场研究机构Omdia的数据，2024年第二季度，荣耀智能手机全球出货量为1550万台，排名全球第七。同期小米全球出货量为4230万台，排名全球第三。

事实上，至2016年以来，中国乃至全球智能手机市场都逐渐饱和，手机厂商们只能在存量市场里赤膊相争。据市场研究机构IDC预计，2024年中国智能手机市场出货量将达到2.87亿台，同比小幅增长3.6%，将实现2021年以来首次同比增长。IDC还预计，2024年全球智能手机出货量将同比增长4%，达到12.1亿部。

智能手机作为荣耀目前最重要的业务，市场持续低迷显然不是个好消息。

好消息是，荣耀在手机市场也还有个新的增长点——折叠屏。

据IDC数据，今年第二季度，荣耀以20.9%的市场份额位居中国折叠屏手机出货量第三。

对荣耀来说，折叠屏手机的优势是单价高，有利于提升利润水平和树立高端品牌，但劣势是，经过多年发展，折叠屏手机市场依然不算大。

据IDC数据，今年二季度中国折叠屏手机出货量为257万台，仅占同期中国智能手机市场的3.6%。

如今AI浪潮席卷全球，荣耀在这方面也有所行动，例如宣布将生成式AI融入手机和笔记本电脑。但类似策略基本与同行相仿，对荣耀来说，在讲求利润与增长的资本市场，还需有“新故事”可讲。

估值多少？股份制改革怎么改？

据悉，2022年上半年首次传出独立上市消息时，资本市场给荣耀的估值一度达到450亿美元(逾3200亿元人民币)。如今两年过去，荣耀还值多少钱？

由于荣耀并未公布详细的财务数据，因此我们只能根据同行表现，粗略估算荣耀部分业务的估值。

目前国内主流手机厂商中，已上市的只有小米，小米早在2018年就已在港股上市，而在国内资本市场，很难为荣耀找到一个类似标的。

如果以小米为标的，或许能一窥荣耀手机业务的估值。

截至8月5日港股收盘，小米集团市值3958亿港元（约合人民币3625亿元），市盈率为20.56。2014年一季度，小米智能手机业务占总体营收的61.56%，按营收与市值的比率估算，小米手机业务的市值约为2231亿元。